隨著美國2025年12月核心消費者價格漲幅低于預期，美聯儲今年預期降息時點有所提前。當地時間13日，美國勞工部發布的數據顯示，2025年12月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%；剔除波動較大的食品和能源價格后，去年12月核心消費者價格指數同比上漲2.6%。

　　數據公布后，美國短期利率期貨大幅上漲，交易員們進一步增加了對美聯儲降息的押注。盡管交易員們仍認為6月降息是最可能的結果，但4月降息的概率升至42%，高于數據發布前的38%。

　　2025年12月CPI報告是近幾個月來首次對通脹趨勢進行完整盤點。由于去年秋季美國政府關門，美國勞工部未能收集價格數據，在上一次通脹報告中不得不使用技術手段處理缺失數據。

　　盡管目前通脹率相比幾年前有所放緩，但食品、保險等必需品價格仍遠高于以往。美國2025年12月份食品雜貨價格上漲0.7%，為2022年10月以來最大單月漲幅。與2024年同期相比，價格上漲了2.4%。

　　美聯儲下次利率決議將于2026年1月27日—28日召開，雖然1月大概率不會降息，但交易員們加大了押注，認為美聯儲可能不會等到美聯儲主席鮑威爾5月任期結束后再降息，4月降息的概率接近50%。

　　據CME“美聯儲觀察”，美聯儲1月降息25個基點的概率為2.8%，維持利率不變的概率為97.2%。到3月累計降息25個基點的概率為26.8%，維持利率不變的概率為72.5%，累計降息50個基點的概率為0.7%。

　　在CPI數據公布后，圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆也表示，通脹風險正在緩和，他預計價格將在今年晚些時候開始向美聯儲的目標回歸。穆薩萊姆指出，經過去年的降息，美聯儲的貨幣政策已處于應對價格穩定或就業風險的良好位置。他表示，當前利率已接近中性水平，即既不刺激也不抑制經濟，并重申在通脹仍然偏高的情況下，沒有進一步降息的必要。

　　高盛在1月11日發布的《2026年美國經濟展望報告》中預測，美國通脹將趨于溫和，到2026年12月，美國核心個人消費支出（PCE）物價指數同比漲幅將降至2.1%，莊閑和游戲app核心CPI同比漲幅將放緩至2%。同時，鑒于勞動力市場前景的不確定性有所上升，美聯儲預計將在6月和9月分別再降息25個基點。

　　整體而言，美聯儲官員在通脹和就業市場風險優先級問題上存在分歧，未來貨幣政策將繼續數據依賴模式。

　　盡管美國就業市場眼下招聘乏力，但揮之不去的通脹隱憂或迫使美聯儲在決定2026年是否繼續放寬貨幣政策時保持謹慎。當前市場預期的最大風險在于，2026年美國更寬松的財政與貨幣政策組合或從需求端給年底的美國通脹帶來更大的上行風險，如果能源與商品供給出現巨大波動，20世紀70年代二次通脹的歷史可能重演。

　　東方金誠研究發展部副總監白雪表示，美國2025年12月CPI總體表現溫和，打消了11月數據因政府停擺效應而“失真”的疑慮，進一步確認了通脹緩步下行的大趨勢。

　　她還表示，市場較為關心的與關稅相關的商品價格表現穩定。2025年12月，除了新車、二手車等交通工具價格同比下行外，機動車零部件設備、服裝、家具和床上用品、玩具等同比漲幅均較為溫和，這表明美國企業在2025年末的假日季未加快向消費者轉嫁關稅的步伐。

　　白雪說，回顧2025年，特朗普關稅政策對商品通脹的推升作用總體溫和，并未出現大幅上漲，這主要有兩個原因。一是，美國企業為應對關稅戰的“搶進口”行為導致大量庫存積壓，有效緩沖了關稅價格向消費終端的傳導；二是，在2025年美國就業市場明顯降溫、消費者購買力承壓的背景下，部分耐用品價格成本向下傳導的機制受阻，價格難以轉嫁。

　　“但需要注意的是，往后看，進入2026年后，在庫存消耗完畢的背景下，此前選擇自行消化成本、尚未提價的企業仍將大概率在新一輪進口帶來的成本壓力下補漲，從而對通脹形成新的壓力。”白雪說。

　　RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas也提醒，所謂“大而美”法案帶來的減稅措施可能會在2026年加劇美國通脹。減稅措施“將為高收入家庭帶來更強勁的順風，這部分群體顯然有能力進行非常強勁的體驗式和服務類消費”。持續強勁的商業投資，尤其是對AI的投資，今年也可能推高通脹。